インド証券取引委员会（厂贰叠滨）は最近、上场発行债券の投资家を保护するための一连の変更を导入しました。これらの変更の前兆は、规制资本を目的とした银行による上场非転换优先株式の発行に関する规制のわずかな修正でした。これらの商品には、元本の评価减などの机能が含まれています。このような机能が个人投资家に与える影响に関する最近の论争に照らして、厂贰叠滨の変更により、资格のある机関投资家のみがこのような商品の発行に参加できるようになりました。このような商品の最低オファーは1,000万ルピー（135,000米ドル）でなければなりません。
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2020年10月13日、厂贰叠滨は、上场债券の発行者による债务不履行の场合の手続きについて、社债管财人にさらなる指示を出しました。これらは、発行者に対するより高い报告およびコンプライアンス要件、および社债管财人のより高い责任を规定しています。たとえば、债务不履行が発生した场合、社债管财人は、社债保有者に発生から3日以内に通知し、30日以内に会议を召集する必要があります。そのような会议では、すべての决定は、価値で75％と数で60％の社债保有者の同意が必要です。
さらに、1993年に改正された厂贰叠滨（债券管财人）规则では、债券受託者は、担保付き资产の独立したデューデリジェンス评価を実施して、资产に负担がかからないこと、および他の料金保有者からの同意が得られていることを确认する必要があります。改正された社债管财人规则および厂贰叠滨の10月13日の回覧により、社债管财人は、インド準备银行（搁叠滨）によって规定された解决枠に基づく解决计画に関して、社债保有者に代わって他の贷し手と债権者间契约を结ぶことを许しています。厂贰叠滨の回覧には、社债管财人が特定の事象の発生时に债権者间契约を终了できるようにする文言も含まれています。
2008年の厂贰叠滨（债券の発行および上场）规则は、上场债券のオファー文书における発行者の追加の开示要件を规定するように修正されました。2021年1月1日以降、上场债券の発行者は、発行サイズの0.01％に相当する金额を、上限250万ルピーで、现金または现金同等物として、指定証券取引所の回収费用基金に拠出することが义务付けられています。これは、债务証券の偿还时に返金されます。债务不履行が発生した场合、社债管财人は、法定费用およびその他の执行费用に対する社债保有者の指示に基づいてこれらの金额を利用することができます。発行者に対する追加の报告およびコンプライアンス要件も、2015年の修正された厂贰叠滨（上场义务および开示要件）规则の下で规定されています。
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改正された社债管财人规则および债务上场规则では、社债信託証书を2つの部分に编成する必要があります。パート础は债务问题に関する法定および标準情报であり、パート叠は商业および取引固有の详细です。これらの変更は、投资家の保护と开示を改善するために导入された印象を与えますが、これは様式関连の変更であり、厂贰叠滨の他の変更を追加するようです。これは明らかな実质的な利益をもたらさず、おそらく再评価する必要があるでしょう。
厂贰叠滨によって导入された変更の背后にある意図は称賛に値します。ただし、これらは前向きではなく反応的に见え、目标型ではなく広范囲に及ぶように见えます。例えば、回収费用基金は上场债务资本市场の発行费用を増加させ、债务资本市场を深め、银行から资本市场への借入の移行を促进する政府の措置を妨げる可能性があります。この措置が信用力の弱さの记録を持つ発行体に向けられていたならば、それはもっと有用だったでしょう。すべての発行者に适用すると、準拠している発行者にいくつかのエラーのペナルティを课す効果があります。厂贰叠滨の10月13日の回覧は、搁叠滨の解决枠がすべての贷し手を拘束するために债権者间合意の下で行われる决定を要求し、贷し手に一方的に撤退する権利を与えていないように见えるため、理解の不整合または搁叠滨との协议の欠如の可能性も反映しています。これは、搁叠滨の解决枠への社债管财人の参加を评価する必要があり、その适用を导く追加の指示を提供する必要があることを意味します。
Sawant SinghとAditya Bhargavaは、Phoenix Legalのパートナーです。アソシエイトのSristi Yadavもこの記事を補佐。
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