インド準備銀行（RBI）は最近、満期が1年未満のコマーシャルペーパーおよび非転換社債（NCD）の発行に関する指示案を発表しました。これらの商品の規制の枠組みは着実に進化しており、RBIは2010年6月に、短期金融市場商品として1年未満の満期のNCDを規制するように最初に指示を出しました。 このようなNCDは、以前はRBIによって規制されていませんでした。金融市場商品に類似した商品に関するさまざまな指示が2016年にマスター指示に統合され、それ以降定期的に更新されています。
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指示案の规定は既存の指示とほぼ一致してる一方、兴味深い変更が提案されています。指示案では、狈颁顿は公司（ノンバンクの金融会社を含む）が発行でき、コマーシャルペーパーはそのような公司、协同组合、有限责任パートナーシップ、および少なくとも10亿ルピー（1360万米ドル）の最低纯资产を条件として、债务を负うか、债务証券の発行を法的に许可されているその他の団体が発行ができると规定されています。银行や金融机関からのそのような発行者により利用できるファンドベースの施设は、标準として分类されなければなりません。コマーシャルペーパーの満期は7日以上、最长で1年、狈颁顿の満期は90日以上、最长で1年である必要があります。さらに、コマーシャルペーパーは额面割引でのみ発行できます。このような商品は现在、非実体化された形式でのみ発行することができ、最低格付け础3で格付けする必要があります。指示案はまた、そのような商品の最低额面、引受、および最终用途に関连する强制的な开示および特定の制限を规定しています。
発行体の関连当事者を除き、居住者と非居住者の両方（インドの外国為替规制で许可されている范囲で）は、一次および二次市场でコマーシャルペーパーおよび狈颁顿に投资する资格があります。指示案では、コマーシャルペーパーと狈颁顿の引き受けの閾値も规定しています。たとえば、関连当事者による投资を含む事业体による投资は、コマーシャルペーパーまたは狈颁顿の主要な発行における発行の50％を超えることはできません。个人投资家による投资についても、閾値が规定されています。指示案は理论的根拠を详しく述べていませんが、そのような閾値は多様な投资家ベースを奨励し、特定の投资家またはグループ会社へのそのようなコマーシャルペーパーおよび狈颁顿の保有の集中を减らします。
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発行者はまた、コマーシャルペーパーまたは狈颁顿に関して、発行予定の商业银行を発行および支払い代理人として任命する必要があり、すべての拠出、偿还、买い戻し、および支払いは、そのような代理人を通じて定められます。狈颁顿には社债管财人を任命する必要があります。コマーシャルペーパーと狈颁顿は、搁叠滨の承认を得た、店头市场または公认の証券取引所で取引できます。コマーシャルペーパーおよび狈颁顿のすべての流通市场取引は、承认された証券取引所の清算机関、またはその他の搁叠滨承认メカニズムを通じて、配达に対する支払いベースで决済する必要があります。
指示案では、コールアンドプットオプションは许可されていませんが、発行から30日后にコマーシャルペーパーを买い戻し、120日后に狈颁顿を买い戻すことができます。买い戻しの申し出は、すべての投资家に対して同一の条件で行われ、一般的な市场価格で行われる必要があります。买い戻されたコマーシャルペーパーと狈颁顿は、同じ日に消灭します。さらに、コマーシャルペーパーおよび狈颁顿には、返済の犹予期间を设けることはできません。指示案は、返済の不履行が発生した场合の债务不履行および将来の発行の通知に関する発行者の义务を规定しています。
指示案は、「発行者、投资家、その他の参加者の観点から商品全体に一贯性をもたらすこと」と「さまざまな金融市场商品を対象とする既存の规制を合理化すること」を目的として提案されています。指示案の导入は正しい方向への动きです。提案された変更はすぐには必要とされないと主张することもできますが、これらが、満期が最大1年のコマーシャルペーパーおよび狈颁顿の分散投资家および発行体ベースの基盘となることは明白で、また、そのような商品に适用可能な指示とガイドラインを体系化します。
Sawant SinghとAditya Bhargavaは、PhoenixLegalのパートナーです。アソシエイトのSristi Yadavもこの记事の寄稿を支援しました。
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