2016年11月、インド証券取引委员会（厂贰叠滨）は通达を発行し、信用格付け机関に暂定格付けの割り当てに関する方针を策定するよう要求しました。「暂定格付けに関する方针の标準化と强化」のために、厂贰叠滨は利害関係者と协议した后、2021年4月27日の通达で、格付け机関による债务証券への暂定格付けの割り当てをさらに规制するよう指示を出しました。2021年の通达では、不动产投资信託とインフラ投资信託の格付けに関する特定の规则も规定されています。
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2021年の通达では、すべての暂定格付けの格付け记号の前に「暂定」という用语が必要です。暂定格付けは、债务証券の発行から90日以内に最终格付けに変换されます。この期间は、ケースバイケースで格付け机関によって最大90日延长されることが可能です。债务証券の発行から180日を过ぎると、格付け机関は暂定格付けを発行することができなくなります。
最终的な格付けを取得するには、タームシートと取引文书の実行、取引の决済、関连する口座の开设など、通达に规定されている特定の条件を完了する必要があります。これにより、最终格付けの提供后の条件の未完了に関连するリスクが軽减される可能性がありますが、上场债务証券の発行者にとっても実际的な困难が生じます。
このような処方笺は、厂贰叠滨のルール作成プロセスが内部部门の调整を夺っているという印象を与えます。たとえば、债务証券のリストは、発行の终了から4取引日以内に完了する必要があります。最终的な上场承认には通常、最终的な格付けが必要であり、次に、取引文书を実行する必要があります。
これらの要件は、取引文书の実行に最大90日を规定する厂贰叠滨债务上场规则の规定と矛盾します。管理不能ではありませんが、2021年の通达で规定された要件の一部と、他の厂贰叠滨规制との矛盾により、上场债务証券の発行を完了する际に回避可能な问题が発生する可能性があります。
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2021年の通达では、「プロジェクトの资金调达构成、买収、债务再编、ローン借り换えにおけるシナリオ分析」などの戦略的决定を评価する顾客に対して、格付け机関が暂定格付けを含む格付けを割り当てることはできないと规定されています。
この処方笺は、インドの破产法に基づく解决计画に関して発行が提案されている债务証券に提供された格付けの报告に準拠しています。厂贰叠滨の规制は、発行者と书面による合意を缔结せずに、またそのような指标となる格付けを奥别产サイトに开示せずに、债务証券に指标となる格付けを提供することを禁じていますが、この明确化により、実际に取引が行われていない场合に格付けを提供するための代替解釈が终了する可能性があります。
通达はまた、暂定格付けを割り当てる际に格付け机関によって行われる追加の开示を规定しています。これらには、暂定格付けを割り当てる际に考虑された进行中のステップまたは文书、格付けの暂定的性质に関连するリスク、および保留中のステップまたは文书がない场合に割り当てられたであろう格付けの开示が含まれます。
暂定格付けを债务証券に割り当てる场合、格付け机関はプレスリリースで、暂定格付けを所定の期间内に最终格付けに変换する必要があること、および関连する推测を开示する必要があります。格付机関により割り当てられた暂定格付けが発行者に受け入れられない场合、そのような格付けは、特定の追加の开示とともに、格付け机関のウェブサイトにも公开されます。
2021年の通达には、暂定格付けを含む格付けを债务証券に提供しながら、格付け机関の惯行を标準化するという称賛に値する目的がありますが、これは、整合性を确保するために、债务资本市场に関する厂贰叠滨规制の见直しを検讨する良い机会です。市场の観点から、そして债务资本市场の継続的な成长を促进するために、利害関係者は规制が矛盾するのではなく补完的であることを选びます。
Sawant Singh と Aditya Bhargava は、Phoenix Legal のパートナーです。アソシエイトの Sristi Yadav もこの记事に関与しました
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