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在全球利率上升和通胀高企的2023年，印度并购市场活动虽有较大起伏，但总体保持韧性，对国际投资者的吸引力增强。这将进一步巩固印度作为亚太地区并购活动中心的地位。尽管全球并购市场低迷，处于快车道的印度市场仍在加速前进，年增长率预计为6%到7%，并有望至进一步达到并突破8%。

并购市场在2023年呈现交易数量和金额双降的局面（分别下滑10%和27%），但在2024年一季度有所回暖，环比与同比均有显着增加。中型公司利用横向并购作为工具，通过整合市场主体来扩大经营规模，贡献了近一半的并购交易。大型公司集团则通过并购实现多元化经营，在核心业务之外打造新的增长渠道。

并购交易结构

公司利用并购实现市场拓展、规模经济效应或多元化等战略目标，交易结构体现在条款、对价、合法性以及交易各方之间的风险回报分配方面。

最常见的并购交易类型如下：

（1）收购。收购方式包括：
（补）一级市场投资，即投资者直接从发行人收购股份；
（产）二级市场购买，即投资者从发行人以外的来源（例如发起人、员工和现有投资者）购买股份。这种交易的文件包括股东协议和买卖双方之间的股份购买协议。

（2）2013年《公司法》下的合并
印度的兼并和合并流程由国家公司法法庭（狈颁尝罢）执行，通常耗时较长，但快速合并是一个例外，经中央政府批准后可以绕过国家公司法法庭。此外，2018年《外汇管理（跨境合并）条例》针对跨境合并交易建立了监管框架，确保并购交易遵守印度央行规定的条件，其中若干条件已在印度实施。《破产法》为收购方提供了参与公司重组的机会，包括合并与兼并，作为破产重整计划的一部分，以帮助陷入困境的公司债务人实现价值的最大化。

（3）资产及业务购买
在印度，收购重大公司资产或公司业务是另一种常见的并购模式。这类交易除签订转让契据外，还需要业务转让协议或资产购买协议。

监管架构

印度的监管框架提供了不同的投资路径，依交易使用的投资工具不同而不同。并购活动适用的法律主要包括：2013年《公司法》、1872年《印度合同法》、1992年《印度证券交易委员会法》、1999年《外汇管理法》、1961年《所得税法》、2002年《竞争法》以及2016年《破产法》。

这些法律通常有配套的实施规则、条例和通知，部分法律另有通告或其他政策文件补充。此外，还有针对具体行业的法律以及各邦和地方的条例，它们共同塑造了印度的法律架构。

并购法律的最新动态

随着科技的发展和经济发展需求的变化，印度的并购监管制度也与时俱进，确保投资者顺利完成收购过程。2023年，监管部门动作不断，主要成果如下：

（1）证券的强制无纸化
印度公司事务部（惭颁础）要求所有私人公司（截至2023年3月31日被归类为小公司的除外）以无纸化形式发行证券，自2024年9月30日起促进所有存量证券的无纸化，以协调私人公司与上市公司的监管，提高业务效率、股份转让的透明度，并减少与股份权属有关的法律纠纷。

（2）快速合并
为加快印度公司的合并进程，公司事务部缩短了中央政府确认合并方案的时间，并引入了“视同批准”的概念——在出现异议但中央政府在60天内未采取任何行动时“视同批准”。

（3）印度竞争法的主要修正案
在进行不正当竞争审查时，除传统的资产和营业额指标外，增加了交易价值阈值的审查指标。此外，印度竞争委员会（颁颁滨）批准合并的总体时间表从210天缩短为150天。通过这些修正案，竞争委员会在评估控制程度时采用的“重大影响”标准也通过修正案被式正纳入法律。

（4）上市公司证券在境外证券交易所上市
监管部门允许特定类别的上市公司在允许的境外司法管辖区内获准的证券交易所发行证券以实现在境外上市的目的。

（5）市场传闻澄清
印度证券交易委员会要求上市公司确认、否认或澄清任何可能导致股价出现“重大变动”的媒体报道消息，该项强制性要求的生效日期如下：对市值排名最高的100家上市公司，自2024年6月1日起生效；对市值排名紧随随后的150家上市公司，自2024年12月1日起生效。

（6）印度数据隐私制度的发展
印度2023年《数字个人数据保护法》自2023年8月11日起生效，将取代印度2000年《信息技术法》第43础节项下的现行数据保护条例及其配套规则。并购并易涉及数据共享的，也将受该法影响，需要取得数据主体的明确同意。

并购活动增长加速

数据分析和人工智能（础滨）技术正在重塑并购业务格局，它们能够帮助并购交易的各方做出更明智更快的决策。已有公司利用生成式人工智能技术激发创新、开展深度数据分析和自动化处理日常任务。

这一趋势在一些备受关注的收购中尤为明显，比如大数据巨头Databricks以13亿美元的价格收购人工智能初创公司MosaicML，以及汤森路透公司（Thomson Reuters）以6.5亿美元收购法律初创公司Casetext。另外，目标公司的合规实践也越来越受关注，尤其是外汇和公司合规中ESG合规所反映的可持续发展措施。

根据印度新组建政府的施政报告，新一届政府将重点发展基础设施、国防、旅游、农业、住房和制造业部门，这些领域的投资规模有望增加。

印度并购市场增长迅猛，重大并购案例包括：

（1）通过对Jaypee Infratech的战略收购，Suraksha Realty在竞争激烈的房地产行业巩固了自己的地位。该交易金额约24.5亿美元，创下了印度最大并购案的纪录。

（2）比利时电信运营商Proximus Opal通过强制要约收购和私人购买市场股份的方式，收购了印度软件即服务（SaaS）公司Route Mobile的大多数股权（约82.70%）。

（3）印度星空传媒公司（Star India Private）、华特迪士尼公司（Walt Disney Co）和Viacom 18 Media Private公司成立的合资公司估值约45.3亿美元，成为电信和娱乐行业最大的交易之一。

（4）印度信实工业有限公司（RIL）收购了Brookfield Infra-Digital Realty公司 33.33%的股份成立了一家合资公司，以在印度建设数据中心。

面临的挑战

地缘政治紧张局势和内向型经济是印度市场面临的两大挑战。印度市场的交易估值也不可避免地受到印度预期经济增长以及印度市场相对于全球同业的溢价的影响。

窜别蝉迟惭辞苍别测和贵谤辞苍迟谤辞飞的倒闭给了市场一个教训。投资者对资本密集型业务的兴趣已经开始下降，现在，投资者更关注公司在投资阶段是否已有可行的盈利途径。投资者鼓励公司采用更精益的运营模式，不再重复过去的融资游戏——以增长为导向的毫无节制的超级扩张，而是更重视现金流。

结论

印度在全球经济格局中继续扮演着关键角色。印度经济总量预计将在2025年达到5万亿美元，更受全球投资业青睐。预计金融服务、科技、医药、医疗保健和工业板块在国内交易市场将持续活跃，创造更高的交易金额，将市场蛋糕做大。

2024年，预计科技行业的对内跨境并购业务增速将拔得头筹。无论是国际投资人还是国内投资人，在并购印度公司时，务必了解过去的判例，紧跟法律和监管变化，扫清监管障碍，确保交易能够顺利进行。