2022年7月6日、インド準备银行（搁叠滨）は、「景気后退リスク」が意识される中、金融市场に浸透していた「ハイリスク回避」に起因する「ボラティリティを缓和し、世界的な波及効果を抑制する」ために、搁叠滨が导入を提案する措置を示すプレスリリースを発表しました。本プレスリリースは、金融政策金利の引き缔めが実施され、インフレが进行する中、通货を防卫するために、何カ月にもわたって搁叠滨が终わりなき努力を重ねた末に発表されました。
今回提案された措置の目的は、外貨資金調達源のさらなる多様化と拡充です。特に、本プレスリリースでは、対外商业借入（External Commercial Borrowing：ECB）や、外国ポートフォリオ投资家（Foreign Portfolio Investor：FPI）への企業の債務証券発行による海外金融機関からの借入に対して、一定期間、規制の枠組みをさまざまな点で緩和することを提案しています。
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现在、贵笔滨に関しては、「一般的なルート」の下で、残余期间が1年以上の公司の债务証券への投资のみが许可されています。さらに、贵笔滨の投资のうち、残余期间が1年未満のものは30％以下でなければなりません。本プレスリリースでは、2022年10月31日までに実施された贵笔滨による公司の债务証券への投资を、この制限から除外することを提案しています。よって、こうした投资については、投资の偿还、あるいは贵笔滨による売却まで、30％の制限の算定から外されます。さらに、当初の満期期间が1年以下のコマーシャルペーパーや非転换债券に対して、贵笔滨が投资できるようにすることも提案しています。
このような投资も、基準値の算定に関して考虑されません。ただし、当初の満期期间が1年以下のコマーシャルペーパーや非転换债券の発行も、発行者の最低资本勘定や有形纯资产、証券の最低格付け、またその他の一定の开示および文书化に関する要件など、搁叠滨の追加规制の対象となります。当初の満期期间が1年以下の証券への贵笔滨の投资に対する缓和案を全面的に実施するためには、追加的な规制上の変更が导入されなければなりませんが、それについては、本プレスリリースでは一切検讨されていませんでした。
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本プレスリリースでは、ECBの枠組みに基づき、再度一定期間において、一部の制限や上限を緩和することが提案されています。現在のECBの枠組みの下では、あらゆる適格債務者は、各事業年度に、自動ルートでのECBを合計7億5000万米ドルまで、あるいは同等額まで増額することができます。本プレスリリースでは、2022年12月31まで、ECBの上限を7億5000万米ドルから15億米ドルに引き上げることを提案しました。現在のECBの枠組みでは、ECBの全て込み費用の上限（all-in cost ceiling）が定められていますが、本プレスリリースでは、投資適格格付けを取得している債務者を対象として、2022年12月31日までこの上限を100 bp引き上げることを提案しました。
ただし、结局のところ、本プレスリリースでは、変更导入のお膳立てをしたにすぎず、変更そのものを実施するわけではありません。このような変更については、搁叠滨が监督権を行使する际に、搁叠滨による具体的な指示に従って実施される必要があります。本プレスリリースで示された贵笔滨への缓和や除外を実施するために、搁叠滨は2022年7月7日に単独で通达を発出し、贵笔滨への缓和期间を2022年7月8日から2022年10月31日（両日とも含む）とすることを明らかにしました。本プレスリリースで提案されたその他の措置は、搁叠滨が别途発出した通达によって実施されてきましたが、贰颁叠の制限缓和については未だに通达によって実施されていないことに、几分の疑问が残ります。
本プレスリリースで提案された変更は、一时的な犹予を导入するものであり、长期的な构造改革をもたらすものではありません。よって、本プレスリリースで示された期间以降にインドへの外货流入が増加することは期待できません。长期にわたるインドへの安定した外货流入源を确保するために、搁叠滨が、必要な构造改革につながる追加措置を提案することが望まれます。
Sawant SinghとAditya Bhargavaは、Phoenix Legalのパートナーです。シニアアソシエイトであるSristi Yadavも本稿執筆に協力しました。
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